2023年9月，安徽某塑料制品有限公司采購主管犯了愁：市面上尿素貨源緊俏，不僅買貨難，尿素價格還存在繼續(xù)上漲的預(yù)期。“當(dāng)時我們?nèi)绻I不到貨，便不能正常生產(chǎn)，將面臨違約的風(fēng)險�！痹撈髽I(yè)采購主管說。
據(jù)介紹，上述這家安徽企業(yè)處于尿素產(chǎn)業(yè)下游，是一家尿素需求型企業(yè)，主營業(yè)務(wù)為氨基膜塑料、氨基膜塑料餐具的生產(chǎn)及出口業(yè)務(wù)，其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于密胺餐具。2023年三季度，由于尿素裝置檢修較多，同時新增產(chǎn)能釋放未達到預(yù)期，導(dǎo)致尿素現(xiàn)貨偏緊。此外，在秋季肥生產(chǎn)的影響下，復(fù)合肥工廠持續(xù)補貨，局部農(nóng)業(yè)補倉同步跟進，下游待發(fā)訂單充足，疊加出口政策再現(xiàn)松動，尿素廠家?guī)齑姹３值臀凰�，�?dǎo)致尿素現(xiàn)貨緊俏，且市場后市看漲氛圍濃厚。
由于該企業(yè)年采購尿素量僅有3萬噸左右，規(guī)模較小、資源有限、采購渠道不穩(wěn)定，因此在現(xiàn)貨市場多隨行就市、缺乏議價權(quán)，面對上述情形處于被動局面，而打破困境的轉(zhuǎn)機始于國元期貨對他的幫助。
“我們能為你們設(shè)計定制化的風(fēng)險管理方案，解決采購難題�！眹谪浵嚓P(guān)負(fù)責(zé)人的一句話，讓這家面臨停擺風(fēng)險的企業(yè)看到了希望。
在國元期貨的專業(yè)指導(dǎo)下，一場特別的原料“保衛(wèi)戰(zhàn)”打響了。國元期貨研究咨詢部、國元期貨合肥營業(yè)部聯(lián)合成立尿素產(chǎn)業(yè)服務(wù)小組。項目準(zhǔn)備階段，國元期貨尿素產(chǎn)業(yè)服務(wù)小組了解到安徽這家公司面臨的主要問題是：基于2023年三季度末尿素貨源緊俏，價格存在持續(xù)上漲預(yù)期，企業(yè)擔(dān)心10月份1000噸的尿素原料沒有著落，公司持續(xù)生產(chǎn)會受到影響。
找準(zhǔn)問題，對癥下藥。國元期貨尿素產(chǎn)業(yè)服務(wù)小組考慮到該企業(yè)抗風(fēng)險能力較弱且無期貨市場相關(guān)經(jīng)驗，于是建議其先在期貨市場買入一定數(shù)量的尿素合約，輕倉操作。若后期尿素市場貨源仍然緊俏，該企業(yè)可以確保自己能夠拿到尿素現(xiàn)貨，保證其后續(xù)正常生產(chǎn)經(jīng)營；若后期現(xiàn)貨市場貨源由前期的偏緊轉(zhuǎn)為充足，到期前可根據(jù)實際情況選擇平倉鎖定采購價格。
在國元期貨尿素產(chǎn)業(yè)服務(wù)小組的指導(dǎo)下，上述企業(yè)分別于2023年9月27日、10月9日買入尿素期貨2310合約2手、1手，買入價格為2365元/噸、2340元/噸。與此同時，該企業(yè)所在地安徽的尿素現(xiàn)貨主流價格分別在2480元/噸和2400元/噸，基差分別為115元/噸、60元/噸。2023年10月19日，尿素期貨2310合約價格上漲至2406元/噸，而安徽的尿素現(xiàn)貨主流價格在2430元/噸，期現(xiàn)基差比9月末至10月初進一步收縮，至24元/噸。截至10月中旬，安徽現(xiàn)貨市場貨源相對前期較為寬松，但考慮到當(dāng)時安徽的尿素交割倉庫暫無注冊倉單，而臨近注冊倉單的交割倉庫主要分布在河南，如果要進行尿素交割，運費將是一筆不小的開支。同時，尿素現(xiàn)貨價格下滑，期現(xiàn)基差持續(xù)縮小，根據(jù)該企業(yè)實際生產(chǎn)所需，國元期貨尿素產(chǎn)業(yè)服務(wù)小組認(rèn)為當(dāng)時最優(yōu)的方案是企業(yè)優(yōu)先在現(xiàn)貨市場上拿貨，期貨市場再擇機進行平倉。經(jīng)過和該企業(yè)反復(fù)討論，企業(yè)最終在現(xiàn)貨市場采購，并對應(yīng)在期貨市場平倉。最終，該企業(yè)的3手尿素期貨2310合約盈利2960元，疊加現(xiàn)貨采購成本下降，綜合成本降低3%�！跋喈�(dāng)于每噸原料省出了72元的利潤空間。”上述采購主管稱。
安徽這家企業(yè)首次套期保值便取得了良好的成效，不僅保證了企業(yè)正常生產(chǎn)，同時獲得了盈利，實現(xiàn)幫采購、穩(wěn)生產(chǎn)“雙開花”。同時，其對期貨的功能和應(yīng)用有了切身體會，并表示高度認(rèn)可。
小微企業(yè)是國民經(jīng)濟和社會發(fā)展不可或缺的組成部分，在促進經(jīng)濟增長、保障就業(yè)、改善民生等方面發(fā)揮著重要作用。近年來，產(chǎn)業(yè)鏈原料端波動較大，導(dǎo)致部分小微企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營出現(xiàn)困難。尿素期貨成功掛牌上市后，其發(fā)現(xiàn)價格、管理風(fēng)險等功能逐漸成熟，是理想的風(fēng)險管理工具。期貨市場的實物交割，更為小微企業(yè)打開了一扇新大門，拓寬了采購渠道，能夠幫助尿素下游的小微企業(yè)解決采購中的難點、痛點。
我國氨基膜塑料企業(yè)眾多，分布在全國各地。由于尿素要優(yōu)先保障農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，一旦發(fā)生供應(yīng)緊張的局面，小微企業(yè)的工業(yè)需求難以得到保障。上述的成功案例為其他小微企業(yè)指明了管理風(fēng)險的方向：利用尿素期貨在期貨市場上建立虛擬庫存，減少資金占用。一方面，拓展了現(xiàn)貨采購渠道，規(guī)避了部分經(jīng)營風(fēng)險；另一方面，保障了企業(yè)利潤，讓企業(yè)經(jīng)營更加從容、生產(chǎn)更加靈活，實現(xiàn)健康發(fā)展。
安徽這家企業(yè)積極參與探索新型風(fēng)險管理工具，在區(qū)域內(nèi)產(chǎn)生了以點帶面的示范效果，對當(dāng)?shù)貙嶓w企業(yè)風(fēng)險管理模式發(fā)展具有深遠(yuǎn)影響。隨著期貨市場上市品種、服務(wù)能力、市場質(zhì)量、風(fēng)險管控、對外開放水平不斷豐富和全面提升，期貨將在尿素市場的資源配置中發(fā)揮更加重要的作用。(來源：鄭商所 作者：張霄)
